Deux piliers du crédit immobilier s'effondrent aux Etats-Unis

Source : Diagnostic Expertise ( 11/07/08 )

Les actions des deux géants du crédit immobilier aux Etats-Unis, Freddie Mac et Fannie Mae, n'en finissent pas de chuter.

Les titres boursiers de Freddie Mac et Fannie Mae chutent et c'est toute l'économie américaine qui tremble. C'est bel et bien ce qui s'est passé lundi 07 juillet lorsque la note défavorable publiée par la banque d'affaires Lehman Brothers au sujet des deux leaders du refinancement immobilier aux Etats-Unis a provoqué une plongée de leurs actions de près de 16% et 17%. Comme si cela ne suffisait pas, le gouvernement a mandé des spécialistes afin de déterminer quelles actions entreprendre dans l'éventualité où la faillite gagnerait les deux géants. Il n'en a pas fallu plus pour que les investisseurs perdent le peu de confiance qu'ils plaçaient encore sur Fannie Mae et Freddie Mac. Résultat, le titre Freddie Mac chutait de 22,03% pour se stabiliser à 8 dollars (-76% depuis début 2008) et celui de Fannie Mae perdait quant à lui 13,78% pour atterrir à 13,20 dollars (-66% depuis le mois de janvier).

Mais pourquoi, à l'heure où les banques sur la sellette sont de plus en plus nombreuses outre-Atlantique, l'état de faiblesse croissant de ces deux établissements inquiète t-il tant ? Tout simplement parce que Fannie Mae et Freddie Mac sont les deux piliers du secteur bancaire américain.

Concrètement, « Freddie et Fannie » sont chargés de racheter aux banques leurs crédits hypothécaires afin de les réinjecter sous forme de titres sur les marchés. En effet, lorsqu'une banque accorde un prêt hypothécaire à un client elle doit rapidement récupérer cette somme quelque part afin de pouvoir continuer à satisfaire la demande. C'est donc là que Fannie Mae et Freddie Mac entre en scène en renflouant l'établissement prêteur et garantissant ainsi la fluidité du crédit. Les deux puissances bancaires possèdent ou garantissent près de la moitié des prêts hypothécaires américains (pour un montant évalué à 12000 milliards de dollars) et lorsque leurs valeurs boursières chutent, c'est autant d'argent en moins disponible pour les banques. Par voie de conséquence, lorsque Fannie Mae et Freddie Mac souffrent les autres banques n'ont pas d'autre choix que d'opérer un resserrement des conditions de crédit immobilier.

Pourtant, les deux institutions (fondées pour Freddie Mac en 1938 et pour Fannie Mae en 1970) ne peuvent théoriquement connaître la faillite. En effet, quel que soit la hauteur de leurs pertes liées au prêt immobilier, le gouvernement américain est censé protéger ces deux sociétés privées. Mais cette implication de l'Etat dans les affaires de Fannie Mae et Freddie Mac est à double tranchant : l'administration Bush est ainsi en train d'envisager une prochaine mise sous tutelle gouvernementale des deux groupes, relançant l'inquiétude des investisseurs quant à leur solvabilité. Des investisseurs qui n'ont pas tardé à réagir, faisant dégringoler aujourd'hui l'action de Freddie Mac de 50,37% (3,97 dollars) et celle de Fannie Mae de 47,42% (6,94 dollars).

Cette réaction du marché financier peut facilement se comprendre puisque si la mise sous tutelle évoquée devenait effective, les actions des deux groupes perdraient quasiment le peu de valeur qu'il leur reste. L'Etat devrait alors prendre en charge leurs pertes sur le crédit immobilier, quelques 5.000 milliards de dollars qui viendraient alors doubler le volume de la dette nationale du pays.

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